Čupr vydává další dluhopisy a s J&T startuje fond. Investoři budou podílníky Rohlíku s šancí na „sladký bonus“

„Když se věci povedou, bude pro investory na konci nad rámec garantovaného výnosu ještě sladký bonus. Nakonec by z toho měla vyjít poměrně hezká dvojciferná čísla. To je hlavní rozdíl oproti předchozím emisím,“ řekl HN Čupr.

Emise zajištěných dluhopisů v předpokládaném objemu tři miliardy korun s možností navýšení až do výše 4,5 miliardy má splatnost pět let. Emitentem je Rohlík Finance II, dceřiná společnost Rohlík Investment. To je Čuprem vlastněný vehikl, přes který celkově ovládá podíl ve výši 40,27 procenta v prvním českém jednorožci, tedy start-upu s hodnotou přesahující miliardu dolarů.

V prospektu schváleném Českou národní bankou se uvádí, že emisi vedou Česká spořitelna, J&T Banka a PPF banka a že jmenovitá hodnota jednoho dluhopisu s pevným úrokovým výnosem ve výši šest procent za rok je 10 tisíc korun. Dluhopisy jsou nabízeny institucionálním kupcům, jako jsou podílové fondy, pojišťovny nebo banky, ale také drobným investorům.

Ve středu začíná takzvaná roadshow, tedy představení investorům, samotný prodej dluhopisů přijde o den později. Čuprovy bondy se podobně jako jeho předchozí emise budou obchodovat na regulovaném trhu Burzy cenných papírů v Praze. Dluhopis internetového obchodu s potravinami s desetiprocentním výnosem tam patří mezi ty nejžádanější, překonává i bondy vydané skupinami KKCG či Accolade.

Na co Čupr další miliardy korun potřebuje? Většina peněz by měla jít na refinancování stávajících dluhopisů, které mají splatnost v únoru 2026. „Myslím, že mám dobrou dluhopisovou reputaci. Všechno jsem splatil a teď splatím zase. Mám atraktivní výnos i příběh,“ věří Čupr.

Prospekt do detailu popisuje, jak vysoký by byl mimořádný výnos při prodeji Rohlíku či jeho IPO. Jde o 20 procent v případě valuace menší než 2,5 miliardy eur a 27,5 procenta v případě, že by hodnota firmy přesáhla 3,5 miliardy eur.

Čupr si ovšem představuje výrazně vyšší číslo. „Věřím hodnotě Rohlíku vysoko přes 10 miliard eur, protože v tom byznysu jsem osobně. Je to spíš příběh pro zahraničí, protože je zřejmě těžko uvěřitelný pro naše publikum, do nějaké míry dokonce i pro odbornou veřejnost,“ podotýká s tím, že po minulých dluhopisových emisích se jen zaprášilo. „Myslím, že i teď to bude nedostatkové zboží.“

Nový fond na scéně

Vedle vydání dluhopisů spouští Čupr společně s J&T úplně nový fond Rohlik Growth SICAV. Zakladatel Rohlíku v něm bude držet 50,01 procenta a zbytek JTFG FUND I SICAV, kde jsou největší investoři J&T Banka a největší český fond J&T Arch. Fondoví investoři se tak stanou podílníky v Rohlíku. Zatímco na zmíněné dluhopisy mohou vzhledem k ceně 10 tisíc korun za kus dosáhnout i drobní investoři, fond je určen pro kvalifikované investory a minimální vklad je jeden milion korun.

Čupr plánuje převést do fondu až 47 tisíc kusů akcií v Rohlik Group, které představují podíl až 7,9 procenta na jeho základním kapitálu. Přesný počet akcií, které budou do fondu převedeny, bude stanoven v následujících měsících.

„Je správné odevzdat kus ekvity investorům,“ uvádí Čupr s tím, že investoři ve fondu mají navíc možnost odnést si výrazně vyšší výnos ze skutečného zhodnocení při exitu současných akcionářů (ať už částečném či úplném) z Rohlíku. Ten by se mohl uskutečnit skrze prodej firmy, ovšem pravděpodobnější je vstup skupiny Rohlík na burzu. „Takže jim to nakonec může vydělat třeba 20 procent, v závislosti na úspěchu Rohlíku ve finální části,“ dodává.

„S Tomášem žijeme investiční příběh Rohlíku už několik let. Naše rozhodnutí svěřit náš podíl do společného fondu je především veřejnou deklarací našeho přesvědčení, že má Rohlík našlápnuto k výraznému úspěchu nejenom v Německu,“ říká Štěpán Ašer, generální ředitel J&T Banky. „Možnost podílet se na mimořádném vzestupu české firmy se tak nyní díky fondu otevírá širšímu okruhu investorů.“

Tomáš Pfeiler, portfolio manažer společnosti Cyrrus, si myslí, že pokud se vezme v potaz i výše bonusu při splatnosti, lze považovat výnos dluhopisů za zajímavý. „Na české poměry jde o ne úplně standardní strukturování kuponové platby. Investor alespoň částečně participuje na zhodnocování ekvity Rohlíku, což je smysluplné. I pro emitenta je taková struktura kuponů smysluplná – aktuálně je volné cash flow pod tlakem, proto nižší kuponové platby uvítá,“ komentuje emisi Pfeiler.

Čupr je největším akcionářem v Rohlíku. Celkem má skupina 17 spoluvlastníků, mezi něž patří renomované mezinárodní i domácí private equity i venture kapitálové fondy, například Index Ventures, Partech Sofina, R2G nebo J&T, a také Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD).

Rohlík, který v několika evropských zemích rozváží potraviny i pod značkami Kifli, Gurkerl, Knuspr a Sezamo, letos v červnu navýšil svůj základní kapitál úpisem nových akcií. Takzvané investiční kolo D1, kterého se účastnili stávající akcionáři, přineslo firmě 160 milionů eur (necelé čtyři miliardy korun). Šlo o kombinaci peněz za úpis nových akcií (70 milionů eur, tedy 1,7 miliardy korun) a úvěru 90 milionů eur od Evropské investiční banky. V září firma načerpala jeho první tranši ve výši 30 milionů eur.

Amazon jako urychlovač

Letošní investiční kolo je důležitým milníkem i pro tento nový fond – určuje totiž současnou tržní hodnotu Rohlíku, od níž se bude odvíjet hodnota fondu. „Za aktuální valuaci si investor fondu může koupit možnost participovat na úspěchu Rohlíku už nyní. Lze předpokládat, že vstup na burzu by byl za vyšší než současné valuace. Fond zároveň nabízí garanci proti poklesu hodnoty. Je to garance pro investory,“ popisuje Čupr.

Růstový příběh Rohlíku minulý týden dostal nový náboj, když firma oznámila, že se na německém trhu domluvila na spolupráci s internetovým obchodem Amazon. Uživatelé předplatného Amazon Prime budou mít možnost objednávat si potraviny Rohlíku (pod značkou Knuspr) přímo na internetových stránkách Amazonu, přičemž doručování objednávky zajistí Rohlík. Tato služba bude spuštěna v Berlíně a v roce 2025 je plánováno její rozšíření do Mnichova a Frankfurtu nad Mohanem. Rohlík také plánuje spustit svou službu v Hamburku.

„Získáváme díky tomu přístup k desítkám milionů zákazníků Amazonu, a to stále pod naším jménem. S každým nákupem dostanete naši tašku, zákazníci uvidí naše logo, zažijí náš servis. Kdo ví, jak je naše služba návyková a zároveň v podstatě neexistuje konkurence, tuší, jaký to pro nás může mít efekt,“ dodává Čupr.

Z německého trhu postupně mizí někdejší covidoví miláčci investorů jako Getir nebo Gorillas, další služby jako Rewe nebo Picnic se v rychlosti doručení Rohlíku nemůžou rovnat a e-shop Fresh od samotného Amazonu je také na ústupu. I proto americký obr vsadil na to, že na svém tržišti nabídne služby českého start-upu. „Díky nim se můžeme postupně rozšířit do celého Německa a riziko neúspěchu je mnohem menší. Je to nejsilnější marketingový kanál, jaký jsme mohli mít,“ dodává Čupr.

Dluhopisy se mezi českými firmami stávají oblíbeným finančním nástrojem. Velkou emisi bondů vydala v červencové a říjnové tranši investiční skupina KKCG s celkovým objemem až deseti miliard korun. Nechala se inspirovat zájmem o předchozí úspěšné emise lékárenských dluhopisů Dr. Max ze skupiny Penta a také společností Czechoslovak Group a Accolade.

Zdroj: https://archiv.hn.cz/c1-67469160-cupr-vydava-dalsi-dluhopisy-a-s-j-t-startuje-fond-jeho-investori-budou-podilniky-rohliku-s-sanci-na-bdquo-sladky-bonus-ldquo